「愛情を込めて電気を作っている」と常に揶揄されてきた「小さな壊れた発電所」が、ついに収益を上げ始めた。

11月14日、ビリビリ（略称：ビリビリ）は2024年第3四半期の財務報告を発表しました。報告期間中、ビリビリの総売上高は73億600万元で、前年同期比26%増となりました。調整後純利益は2億3600万元で、前年同期の調整後純損失8億6300万元から改善しました。ビリビリが上場以来、四半期で黒字を達成したのは今回が初めてです。

ビリビリの会長兼CEOである陳睿氏は、「これはビリビリにとって画期的な出来事であり、当然の結果でもある」と考えている。2022年初頭の電話会議で、陳睿氏はビリビリが2024年に非GAAPベースの損益分岐点を達成すると述べていたが、その日が予定より早く到来した。

では、ビリビリはどのようにして1四半期で収益性を達成したのでしょうか。陳睿氏は決算説明会で概要を説明しました。

広告とゲームがビリビリの収益を押し上げる

財務的な観点から見ると、ビリビリの収益性は主に広告事業とゲーム事業によって推進されています。

4つの主要事業セグメントのうち、付加価値サービス売上高は28億2,100万人民元（前年比9%増）、広告売上高は20億9,400万人民元（前年比28%増）、モバイルゲーム売上高は18億2,300万人民元（前年比84%増）、IPデリバティブおよびその他の事業売上高は5億6,700万人民元（前年比2%減）でした。これらのセグメントは、それぞれ総売上高の38%、29%、25%、8%を占めました。

当四半期は、広告収入とゲーム収入がともに二桁成長を達成し、特にゲーム収入は力強い成長を示しました。これは、『Fate/Grand Order』や『アズールレーン』といったロングランタイトルの安定した収益に加え、独占ライセンスゲーム『Three Kingdoms: Strategy』がシーズン3の配信開始日にiOSのベストセラーチャートで2位に返り咲いたことによるものです。

コスト面では、ビリビリの第3四半期の総営業費用は前年同期比2%増の26億2400万人民元となった。そのうち、販売・マーケティング費用は前年同期比21%増の12億200万人民元、一般管理費は前年同期比1%増の5億500万人民元、研究開発費は前年同期比15%減の9億600万人民元となった。

ビリビリのコストは比較的安定しており、広告収入とゲーム収入が大幅に増加したことで、粗利益は前年同期比76%増加し、粗利益率は9四半期連続で上昇し、34.9%となりました。当四半期の調整後純利益は2億3,600万人民元、調整後営業利益は2億7,200万人民元でした。
決算説明会で、陳睿氏はビリビリの収益性を支えるロジックとして、コミュニティエコシステムと商業収益の力強い成長を挙げた。

活気あるコミュニティエコシステムは、ビリビリの継続的な健全な成長の基盤です。第3四半期には、ビリビリの1日あたりの動画再生回数は57億回を超え、ゲーム、知識、テクノロジーといったコアカテゴリーに加え、自動車、子育て、スポーツ・フィットネスといった新興カテゴリーの動画も、いずれも2桁成長を達成しました。

第3四半期末までに、2億5,100万人のユーザーが入会試験に合格し、ビリビリの「正式会員」となり、12ヶ月間の継続率は80%で安定しています。ビリビリのデイリーアクティブユーザー数は1億700万人に増加し、1日平均利用時間は106分、月間インタラクション数は193億を超え、プレミアム会員数は2,197万人に達しました。

陳睿氏は、「ビリビリは中国で1990年代、2000年代生まれのユーザー密度が最も高い動画プラットフォームです。過去15年間、これらのユーザーの定着率は極めて良好で、ビリビリと共に成長し、ビリビリユーザーの平均年齢は現在25歳に達しています。この年齢層はユーザーの商業価値を継続的に高めており、同社が商業分野で収益性を加速させることは必然です。さらに、商業分野における今後の成長ポテンシャルもさらに発揮されるでしょう」と述べました。

Bilibiliの収益性は持続可能か？

ビリビリは単四半期で非GAAPベースの黒字を達成したものの、インターネットトラフィックのピークを迎えたため、ユーザー数の増加はさらに鈍化しました。一部のネットユーザーは、ビリビリの収益性が持続可能かどうか疑問視するとともに、商業化がコンテンツの質やコミュニティの雰囲気に影響を与えることを懸念しています。

ユーザー数の増加鈍化は、主に熾烈な競争によるものです。センサータワーのデータによると、昨年3月には小紅書のデイリーアクティブユーザー数（DAU）がビリビリを上回り、小紅書が他のコンテンツコミュニティと比較してユーザーの定着率が高いことが示されています。さらに、小紅書は女性ユーザーの割合が高いため、マーチャントにとってより魅力的なプラットフォームとなっています。

陳睿氏は今回の財務報告で、「今後も初志を貫き、ユーザーに高品質なコンテンツを提供していく。これがビリビリ独自の価値だ」と述べた。データによると、ビリビリはコンテンツクリエイター（UP）が継続的に高品質なコンテンツを制作できるよう、より多様な収益化チャネルを提供している。今年に入ってから、約270万人のUPがビリビリで収入を得ており、広告と付加価値サービスからの総収益は前年比24%増、有料コンテンツからの総収益は前年比400%以上増加している。

陳睿氏は、コミュニティユーザーの増加と事業の成長が、ビリビリの今後の発展における2つの重要な焦点であると述べた。事業面では、広告やゲームといったコア事業に注力していく。これらの事業は収益の上限と粗利益率が高く、事業成長の効率化につながるからだ。

ビリビリは今年、プラットフォーム広告システムをアップグレードし、アルゴリズムによる推奨精度を向上させました。また、中小企業からのマーケティング予算獲得を促進するため、フルマネージド広告プラットフォームを立ち上げました。ダブル11ショッピングフェスティバル期間中、ビリビリのGMVは前年比154%増加し、広告主数は前年同期比6.6倍となり、広告収入は前年比約50%増加しました。

ゲームに関しては、6月に発売された「三国志：ストラテジー・フォー・ザ・ワールド」が今四半期の成長に大きく貢献しました。前受収益を見ると、このゲームの短期的な高成長は今後も続くと予想されますが、来年後半のベース期間後の成長にも貢献できるかどうかは未知数です。

ビリビリの経営陣は決算説明会で、第3四半期末の繰延収益残高が前四半期比で3億8,000万人民元増加し、第4四半期に向けて強固な基盤を築いたと述べた。第4四半期に向けて、同社はゲームと広告収入が力強い成長モメンタムを維持し、粗利益率は四半期ごとにさらに改善し、非GAAP会計基準に基づく営業効率もさらに向上すると予想している。

11月14日（米国東部時間）の米国市場の終値時点で、ビリビリの米国上場株は12.6%下落し、18.59ドルとなった。本日正午の取引では、ビリビリの香港上場株は10.1%下落し、146香港ドルとなった。時価総額は606億4600万香港ドルとなった。（周小白）