食品配達業界は大きな変革期を迎えています。

2月19日、美団は全国の正社員および安定したパートタイムライダー全員に社会保険料を支給することを正式に発表しました。現在、ライダー社会保障に関する情報システムを構築しており、2025年第2四半期に導入される予定です。これにより、正社員および安定したパートタイムライダーへの社会保険料の支給が段階的に開始されます。

この決定は、ただちに社会で白熱した議論を巻き起こし、ライダー、業界専門家、資本市場、そして消費者からも注目を集めました。

その結果、2月20日、香港株式市場の開場後、美団W（03690.HK）の株価は急落し、一時7%近く下落しました。終値時点でも下落率は6.44%にとどまり、時価総額は9,486億8,200万香港ドルに縮小し、1日の損失は650億香港ドルを超えました。

柔軟な雇用形態の典型であるフードデリバリーの社会保障問題は、長らく社会の懸念事項となってきました。現在、市場の注目は、美団の決定が同社の利益にどのような影響を与えるか、つまり短期的な痛みと長期的な利益の両立につながるのか、それとも継続的な利益圧迫に直面するのか、という点にあります。

01 影響はどの程度大きいですか?

市場の懸念は、美団が乗客に社会保障費を支払うことでコストが直接増加し、美団の利益に影響を及ぼす可能性があるということだ。

社会保障拠出金の構成を見ると、美団は年金保険、医療保険、失業保険、労働災害保険、出産保険、住宅積立基金（通称「五保一基金」）のそれぞれに実際の資金を投入する必要がある。

このコストを正確に算出するには、いくつかの主要な側面からの分析が必要です。まず、利用者数は社会保障費に影響を与える主要な要因の一つです。公開データによると、2023年には約745万人の利用者がMeituanプラットフォームで収入を得ており、この大規模な基盤がコスト算出の基礎となっています。

しかし、この社会保障給付の対象となるライダーは全員ではありません。美団は、フルタイムライダーと安定したパートタイムライダーの両方に社会保障給付金を支払うと明言しており、これらのライダーの数をより正確に推定する必要があります。

一部のアナリストは、美団には年間260日以上の注文受付実績を持つ安定した配達員が約82万人いると指摘しています。フードデリバリー市場と雇用グループが依然として拡大していることを考慮すると、今回美団が社会保障の対象となる正社員および安定したパートタイム配達員の数は100万人を超える可能性があると推定されます。

第二に、社会保障の拠出基準は地域によって異なり、費用計算が複雑化しています。社会保障拠出ベースを例に挙げると、都市間の経済発展や賃金水準に大きな差があるため、社会保障拠出ベースにも大きなばらつきが生じます。

例えば、上海では、社会保障拠出ベースの下限は2024年7月31日以降、7,384元/月、36,921元/月であったが、湖北省武漢では、個人拠出ベースの下限は2024年7月以降、4,494元であった。社会保障拠出率は省や市によっても若干異なる。退職年金保険の事業主拠出率は一般的に約16％、医療保険は8％から9.5％、失業保険は約0.5％から0.7％、労働災害保険は業界のリスクレベルによって異なり、最低0.2％、出産保険は約0.7％である。住宅積立基金の拠出率は、通常、5％から12％の範囲で事業主と従業員が自主的に決定する。

大まかな見積もりの​​ために武漢市の社会保障納付基準を例にとると、ライダーの月収を5,000元（現地の平均賃金水準に基づく）と仮定し、現地の社会保障雇用主の納付率（年金保険16％、基本医療保険8％、失業保険0.7％、出産保険0.7％、労働災害保険最低0.2％）によれば、ライダーに対する雇用主の毎月の社会保障納付額は5,000×（16％＋8％＋0.7％＋0.7％＋0.2％）＝1,300元となる。

住宅積立基金を最低拠出率5%で計算すると、雇用主は月額5000 × 5% = 250元を拠出する必要があります。つまり、5つの社会保険と1つの特約のための住宅積立基金に対する雇用主の月額拠出額は合計で約1550元となります。

仮に美団が乗客100万人分の社会保険料と住宅基金拠出金を支払った場合、月額費用は15億5000万元に達し、年間費用は180億元を超えることになる。

もちろん、実際のコストはこの見積もりよりも低くなる可能性があります。一方で、美団は社会保障拠出金の実施にあたり、各地域の実情を踏まえて差別化された対応を行い、社会保障拠出金のベースが低い地域を優先的に実施することで、全体的なコストを削減する可能性があります。一方で、美団とアウトソーシング会社間のコスト分担の仕組みも、実際のコストに影響を与えます。

フードデリバリー業界は長年アウトソーシングに依存してきたため、Meituanとアウトソーシング企業は一定の合意に基づいて社会保障費を分担する可能性があり、それによってMeituanの財務上の圧力がある程度軽減されるだろう。

さらに、費用の一部を自分で支払う必要があるため、保険に加入しないことを選択するライダーもおり、これにより実際の費用がさらに削減されます。

美団は「段階的なアプローチ」で圧力を緩和してきたが、長期的には社会保障費が固定費となり、美団の食品配達事業の利益率弾力性が弱まる可能性がある。
これが市場が美団株を売っている理由の一つかもしれない。

美団は、今後も資源と資金の投資を増やし、ライダーの福利厚生制度を継続的に改善し、調和のとれた労使関係の構築にさらに積極的に貢献するよう努めると述べた。

02 より大きな不確実性

実は、美団だけが例外的なケースではありません。同日、京東集団は2025年3月からフルタイムライダーに社会保険料と住宅積立金を支払い、パートタイムライダーには傷害保険と健康保険を提供すると発表しました。Ele.meは2月20日、2023年2月からエコシステムパートナーと共同で、一部の都市でEle.meライダーの社会保険料支払いのパイロットプログラムを実施しており、厩舎ライダーへの特別補助金の規模と範囲を継続的に拡大していくと発表しました。

中長期的な視点で見ると、美団は競争圧力の高まりに直面している。

JD.comは最近、2025年3月にフードデリバリー事業を開始すると発表しました。「手数料ゼロ」ポリシーで加盟店を誘致し、フルタイムの配達員には社会保険と住宅積立基金の拠出金を、パートタイムの配達員には商業保険を提供することで、デリバリーエコシステムを再構築します。この動きは、Meituanから加盟店のリソースを奪うだけでなく、差別化された競争戦略（JD Logisticsの配送システムの優位性など）を通じて、Meituanの中核事業であるフードデリバリー事業に挑戦する可能性もあります。

注目すべきは、JD.comが「35セント理論」を継続し、パートナーや従業員への利益配分を強化していることです。この利益分配モデルは、Meituanに手数料体系の調整を迫り、利益率をさらに圧縮させる可能性があります。

もう一つの主要競合であるDouyinは、コンテンツ主導のマーケティングの優位性を活かし、「ショートビデオ＋共同購入」モデルで地元の生活サービス分野に進出しています。

2023年、Douyinの実店舗および旅行事業の取扱高は、市場シェアが約30%となり、2021年のMeituanの水準に迫りました。MeituanとDouyinの実店舗事業の比率は7:3に低下しました。アルゴリズムによる推奨とトラフィック配分を通じて、DouyinはMeituanの高収益実店舗事業、特に一級都市および二級都市における高頻度消費シーンを直接的に脅かしました。

JD.comの「手数料ゼロ」とDouyinの低価格共同購入戦略は、Meituanの低価格戦略を加速させています。例えば、Meituan Waimaiの「Pinhaofan」は60以上の都市をカバーし、ユーザーの4分の1を占めていますが、低価格戦略は平均注文額を前年比10～20%減少させ、GMVの成長に大きな圧力をかけています。

美団は、三線都市以下の都市におけるマーチャント市場への浸透に課題を抱えています。調査によると、三線都市以下の都市のマーチャントの中には、コンテンツ配信が消費者に直接届くDouyin（TikTok）への参加を好むマーチャントもいます。一方、美団の従来の地道な事業開発（BD）モデルは比較的非効率です。

Meituan は、代理店を直接販売モデルに置き換えるなど、下位市場への拡大を加速していますが、Douyin や Kuaishou などのプラットフォームは、短編動画コンテンツの作成を通じて急速にユーザーの心をつかんでおり、Meituan はこれらの市場での運用ロジックを再構築する必要があります。