11月4日、UBS投資銀行の中国インターネット産業調査責任者である方金聡氏は、「インターネット企業は投資過剰の時期を過ぎ、収益性は徐々に安定しつつある」と述べた。中国本土のインターネット業界における競争は緩和しており、プラットフォーム間の連携は収益率の向上につながり、収益と利益率の向上につながるだろう。インターネット業界には依然として成長の余地がある。

マクロ経済刺激策が段階的に実施されるにつれ、インターネット業界の中でも、電子商取引、家電、高級小売、観光といったセクターは回復の兆しを見せています。しかし、広告業界と人材紹介業界はまだ回復に至っていません。広告主や求人フェアは、マクロ経済が改善してから1～2四半期後には、通常通り回復し始めると氏は考えています。

UBSのアナリストは、ローカルサービスと越境ECセクターには依然として大きな成長余地があると考えています。一方、主要なショートビデオプラットフォームのGMV（総流通総額）の伸びは、ここ数四半期で徐々に鈍化しています。

Douyinなどのショートビデオ電子商取引プラットフォームのGMVの成長率は鈍化している。

ファン・ジンツォン氏は、主要ショートビデオプラットフォームのGMVの伸びは過去数四半期で徐々に鈍化し、ショートビデオ市場における競争は徐々に安定しつつあると述べた。

UBSの調査によると、DouyinのGMV（流通総額）の伸びは、第1四半期の+66%から第2四半期には+41%、第3四半期には+20%へと鈍化しました。同様に、KuaishouのGMVの伸びも第1四半期の+28%から+15%へと鈍化しました。

ファン・ジンコン氏は、ライブストリーミング電子商取引の成長鈍化には主に3つの理由があると考えている。

まず、供給側（事業者の視点）から見ると、ライブストリーミングECで成功するには、豊富な在庫が不可欠です。商品が売れ筋になれば、それを満たすだけの十分な在庫が必要です。しかし、現在の経済状況では、事業者は豊富な在庫を用意することに消極的です。多額の投資をしたのに、商品が売れなかったらどうしよう？多くの事業者は、在庫レベルを低く抑え、値引きを最小限に抑え、少なくとも売上と収益性を確保することを優先し、ライブストリーミングECへの参加をあきらめています。そのため、かつては多くの商品や事業者がライブストリーミングECに参加していましたが、現在では市場規模が縮小し、事業者は利益確保と投資削減に注力しています。

第二に、ユーザーの観点から見ると、人々はより合理的な購買行動をとるようになっています。かつては、ライブストリーミング型eコマースは衝動買いが中心でした。インフルエンサーが商品を宣伝しているのを見て、良さそうだと思い、すぐに購入するといった傾向がありました。しかし、今では消費行動がより合理的になり、人々は以前ほど商品を購入する意欲が薄れています。

第三に、一部のトップネットセレブは過去にネガティブなニュースを抱えており、それがライブストリーミングを行うeコマースインフルエンサーに対する人々の信頼に影響を与える可能性がある。

インターネット企業の2つの成長原動力

まず、国内のローカルサービスについてです。UBSは、ローカルサービスのオンライン普及率は依然として比較的低く、成長の余地があると考えています。大手2社間の競争は今後も緩和され、利益率は過去数年間で徐々に改善しています。

第二に、海外越境電子商取引には大きなチャンスがあります。

方金聯氏は、大手ECプラットフォームが越境ECを積極的に展開していると説明した。重要なのは、越境ECへのアプローチは割引を提供したり他国からビジネスを奪ったりすることではなく、サプライチェーンの再構築と効率性の向上によって価格優位性を獲得することにあるという点だ。

方金聡氏は、越境ECは最初のステップ（顧客獲得）を経て、サプライチェーンと物流の効率を徐々に向上させ、価格の引き上げ、補助金の削減、ユーザー獲得コストの削減へと進むと予測しています。今後数年間で、越境ECの利益は徐々に増加するでしょう。

収益と利益率にはまだ改善の余地があります。

UBSの分析によると、2021年以降、多くのインターネット企業では利益が収益よりも速いペースで増加している。

ファン・ジンツォンは、主な理由はいくつかあると考えている。

第一段階は2021年から2023年で、この期間にインターネット企業はマーケティング費用の削減や人員削減など、コスト削減と効率化を進め始めたばかりでした。コスト削減の結果、利益は予想を上回りました。

2023年から現在までの第2フェーズでは、インターネット企業が収益率の向上、効率性の向上、サプライチェーンの最適化を進め、利益成長を促進してきました。これは過去2年間で顕著に表れています。例えば、食品デリバリーの補助金は減少し、オンラインECプラットフォームは徐々に価格優位性を獲得しています。以前はApp StoreやAndroidチャネルに依存して配信していたゲームも、ゲームの品質が良ければ、Android配信（私の市場シェアの30%から50%を奪ってきた）にそれほど依存する必要がなくなりました。

第三段階、つまり現在から将来にかけては、全体的な競争が安定し、減速し始める時期です。かつてはインターネット企業が競争していましたが、今では協力関係にあります。大手ECプラットフォームは、大手決済プラットフォームと統合し、物流面では、大手EC企業2社が協力関係を築いています。競争が安定し、収益化と株主還元に焦点が当てられるようになった今、各社は市場拡大に向けて協力し、収益と利益率の向上に大きな可能性を秘めています。（易悦）