TF International Securitiesのアナリスト、ミンチー・クオ氏は3月5日、昨日（3月4日）に投資ブリーフィングを発表しました。最新のPC/NBブランド/ODM/EMS業界調査によると、IntelのPanther Lake（PTL）の量産開始時期は、2025年9月上旬から2025年第4四半期半ばに延期されました。

この遅れにより、PTLノートパソコン（NB）の採用が2026年まで延期される可能性があり、インテルは2025年末のピーク販売シーズンを逃すことになり、今年後半の収益と利益に下振れリスクをもたらすことになる。

以下はミンチー・クオ氏の投資レポートの要約です。

チップから完成品（PC/ノートパソコン）までの出荷期間は通常約2～4週間であるため、PTLノートパソコンは2026年まで広く入手できない可能性があります。つまり、Intelは2025年末のピーク販売シーズンを逃すことになり、2025年後半の収益と利益は下振れリスクに直面する可能性があります。

インテルはPTLが2025年後半に量産開始予定であると公表しており、今回の遅延は公式予想の範囲内ではあるものの、重大な生産上の問題に直面しない限り、インテルが軽々しくこの決定を下すはずはなかったでしょう。PTLの遅延は、2025年後半のインテルの収益と利益に悪影響を及ぼすだけでなく、組織の士気やサプライチェーンへの信頼を損なう可能性があります。

欠陥密度は、チップの歩留まりと量産性に影響を与える多くの要因の一つにすぎません。PC/ノートPCブランド、ODM、EMSプロバイダーからの出荷スケジュールも、Intelの18Aプロセスの生産状況を示す重要な指標となります。

インテルの先端プロセス材料の出荷に関する私の調査によると、2025年第3四半期の出荷量は現在のレベルと大きく変わらず、インテルのPTL遅延の可能性をさらに裏付けています。

2025年後半も、IntelはAMDやQualcommとの競争において、依然としてArrow Lake（ARL）を主力とするでしょう。ARLのパフォーマンスが40TOPSを下回っていること、そしてブランドメーカーがLunar Lake（LNL）の推進に消極的であることを考えると、Intelは2025年のAI PC市場において不利な立場にあることが示唆されます。

より積極的なブランドの中には、9月末までに限定生産が予定されているPTL QS（Qualification Sample）を特定のハイエンドモデルに採用し、優先的な市場アクセスを獲得する計画を立てているところもある。しかし、QSの数が限られているため、Intelにとって大きなメリットにはならないだろう。

インテルが18Aプロセスで製造した自社チップを出荷できるようになるまでには、外部のIC設計顧客から完全な信頼を得て、インテルとの18Aチップ開発における協力に多大なリソースを投資する動機付けを得ることが難しいだろう。（顧元）