SpaceXの社内評価額は驚異の3,500億ドルで、世界で最も価値の高い非公開スタートアップ企業の一つとなっています。しかし、この評価額は、既に1兆ドルを超えているイーロン・マスク率いる電気自動車大手テスラの時価総額の約3分の1に過ぎません。しかし、2025年までに、人類の地球上での探査は、宇宙探査という野心に比べれば見劣りするかもしれません。

SpaceXは、マスク氏の核となる哲学、すなわち独自性の追求、コスト削減、そして競合他社への打ち勝ちを体現しています。テスラは2006年に「マスタープラン」を発表し、まずは高級車を投入し、その利益で中低価格帯市場を支えることを提案しました。しかし、テスラと比較すると、SpaceXの成長ははるかに急速であり、競合他社が追いつくのははるかに困難です。

SpaceX の Starlink インターネット衛星ネットワークは、主に次の 2 つの点で成功の鍵となります。

まず、再利用可能な大型ロケットの開発により、打ち上げコストが大幅に削減されました。次に、Starlinkは競合他社に比べて優れた性能を備えているため、安定した収益源を確保し、打ち上げ頻度の増加を支えています。現在、SpaceXは約7,000基の衛星を軌道上に展開しており、毎週約60基のペースで追加を続けています。1965年から21世紀の最初の10年間にかけて、人工物の打ち上げ数はほぼ停滞していましたが、Starlinkはこの傾向を飛躍的に増加させました。

これは新たな独占です。米国の調査会社BryceTechの推計によると、SpaceXは2024年第1四半期に世界の軌道上ペイロードの85%以上を占めました。ロケットや衛星からユーザー端末に至るまで、エコシステム全体を網羅するこの急速に拡大する垂直統合は、Amazonのような潜在的な競合他社に大きな不利をもたらします。

一方、テスラは中国のBYDのような新興電気自動車メーカーや低価格ガソリン車との熾烈な競争に直面している一方、スペースXにははるかに大きな成長余地がある。現在、スターリンクのユーザー数はわずか500万人だが、114カ国をカバーしており、モバイル直接接続の追加も計画している。さらに、ネットワーク容量は十分で、より多くのユーザーに対応できる。マスク氏と次期米国大統領ドナルド・トランプ氏との緊密な関係は、スペースXがこれまで得られなかった米国農村ブロードバンド・プログラムへの420億ドルの助成金など、補助金を獲得する上でも役立つかもしれない。

コンサルティング会社Quilty Spaceは、Starlinkの売上高が2024年に66億ドル、EBITDAが38億ドル、利益率が58%に達すると予測しています。通信業界分析会社TMF Associatesは、2030年までにStarlinkの売上高が240億ドル、EBITDAが180億ドルに達する可能性があると予測しています。Starlinkは固定費が高いため、ユーザー獲得の増加が収益性をさらに高めるでしょう。

では、Starlinkの実際の価値はいくらなのでしょうか？テスラのPER68倍を参考にすると、成長が鈍化しているにもかかわらず、この評価額は妥当な水準にとどまっています。Starlinkが現在の成長モメンタムを維持すれば、2030年までに評価額は1兆ドルを超える可能性も十分にあります。しかも、これはSpaceXのロケット製造といった他の高価値事業の貢献を考慮に入れていない数字です。

なぜスペースXの評価は低く、テスラの評価は高いのでしょうか？自動運転技術が現実世界で課題に直面し、民間宇宙開発競争が始まったばかりの今、宇宙こそがマスク氏の真のフロンティアであることは容易に想像できます。(チェンチェン)